面對“二師兄”身價(jià)的持續(xù)上漲，與之相關(guān)的公司正處在兩種截然不同的“場景”里。

從事生豬養(yǎng)殖業(yè)的溫氏股份、牧原股份紛紛進(jìn)入盈利期，今年以來股價(jià)持續(xù)處于高位。但作為中國最大的肉類加工企業(yè)，雙匯發(fā)展(000895.SZ)卻因生產(chǎn)成本上漲面臨著業(yè)績承壓的窘境。

那么，面對現(xiàn)實(shí)，雙匯慌嗎?

??? 1 ???

增收不增利

近日，雙匯發(fā)展(以下簡稱：雙匯)發(fā)布了2019年半年報(bào)——喜憂參半。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入254.33億元 ，同比增長7.67%;利潤總額29.98億元，同比下降2.81%;歸屬于上市公司股東的凈利潤23.81億元，同比下降0.16%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤22.31億元，同比增長0.81%。

業(yè)績顯示，雙匯目前處于“增收不增利”的窘境。

作為中國最大的肉類加工企業(yè)，豬肉是雙匯發(fā)展最重要的生產(chǎn)原料。但近一年來，伴隨著國內(nèi)豬肉供給的持續(xù)減少，豬肉價(jià)格持續(xù)走高。

理論上來講，生產(chǎn)成本的攀升將嚴(yán)重?cái)D壓產(chǎn)品的利潤空間。而雙匯公司凈利潤的下滑，也佐證了這一點(diǎn)。

是什么原因造成了豬肉供給側(cè)的緊張?

首先，非洲豬瘟疫情。

2018年8月，中國出現(xiàn)首例非洲豬瘟疫情案例。截至4月22日，據(jù)中國農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，全國共發(fā)生129例非洲豬瘟疫情，全國31個(gè)省級(jí)行政區(qū)全部出現(xiàn)疫情，這對國內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)和市場造成了較大影響。

其次，中美貿(mào)易戰(zhàn)。

2019年4月出臺(tái)的《中國農(nóng)業(yè)展望報(bào)告(2019—2028)》預(yù)測，受非洲豬瘟疫情的影響，未來10年我國豬肉供給將偏緊，進(jìn)口將保持較高水平。2018年，我國豬肉進(jìn)口量為119.28萬噸。報(bào)告預(yù)測，2019年和2020年豬肉進(jìn)口量分別為170萬噸和200萬噸。到2020年，如果國內(nèi)供給進(jìn)一步下降，豬肉進(jìn)口量可能會(huì)繼續(xù)增加。

然而，中美貿(mào)易戰(zhàn)遏制了國內(nèi)肉類加工企業(yè)對豬肉的進(jìn)口。以雙匯發(fā)展為例，今年上半年，雙匯通過關(guān)聯(lián)方羅特克斯和萬州國際貿(mào)易有限公司，共計(jì)進(jìn)口凍肉15.66億元，較上年的16.34億元下降了4.16%。自從國家對美進(jìn)口豬肉加征關(guān)稅實(shí)施以來，雙匯通過采購低價(jià)進(jìn)口肉來降低成本的優(yōu)勢持續(xù)減弱。

二季度起，持續(xù)的非洲豬瘟疫情和日益緊張的中美貿(mào)易戰(zhàn)，導(dǎo)致豬肉供給緊張、價(jià)格高速增長，這造成了雙匯發(fā)展生產(chǎn)成本的大幅上升。半年報(bào)顯示，雙匯2019年上半年?duì)I業(yè)總成本同比上升8.76%，而此前兩年該公司的營業(yè)總成本一直為同比下降的趨勢。

面對這一現(xiàn)狀，在業(yè)績發(fā)布會(huì)上雙匯總裁馬相杰表示：“下半年豬肉價(jià)格不會(huì)再大幅漲價(jià)。”

可話音未落，國內(nèi)豬肉價(jià)格再次突破新高……

??? 2 ???

合并加囤貨

對“下半年豬肉不會(huì)大幅漲價(jià)”的判斷，或是雙匯的美好愿景。但作為國內(nèi)肉類加工龍頭企業(yè)，如果說雙匯將發(fā)展只寄托在豬肉降價(jià)上，那就有點(diǎn)太被動(dòng)了。

實(shí)際上，雙匯在上半年已經(jīng)進(jìn)行了三次調(diào)價(jià)，整體提價(jià)幅度約10%。

但僅僅是提價(jià)還不夠，今年上半年雙匯在策略上已著手“防患于未然”。

2019年1月20日，雙匯發(fā)布公告，擬通過向雙匯集團(tuán)(雙匯發(fā)展的控股股東)的唯一股東羅特克斯發(fā)行股份的方式，對雙匯集團(tuán)實(shí)施吸收合并。吸收合并完成后，雙匯發(fā)展為存續(xù)方，將承繼及承接雙匯集團(tuán)的全部資產(chǎn)、負(fù)債、人員、業(yè)務(wù)、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)。羅特克斯將成為雙匯發(fā)展的控股股東，持股比例為73.41%。

8月6日，這項(xiàng)交易最終“板上釘釘”。當(dāng)天晚間，雙匯發(fā)展發(fā)布公告稱，公司股票將自8月13日開始停牌，以完成同雙匯集團(tuán)的合并。

對于這項(xiàng)交易，一些行業(yè)人士給予了極大的肯定。“從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，此次合并交易無疑是理順了雙匯的所有權(quán)關(guān)系。”一位行業(yè)觀察者表示：“此次雙匯集團(tuán)整體上市，將減少所有權(quán)層級(jí)，這在產(chǎn)業(yè)周期與非洲豬瘟的雙重壓力下，凸顯了公司大股東的信心。”

“另外，雙匯屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，無法寄希望于超常規(guī)增長，但集團(tuán)整體上市可以完善產(chǎn)業(yè)鏈、形成較強(qiáng)的防波堤，防止業(yè)績劇烈波動(dòng)。”上述觀察者稱，“本次交易還可以使雙匯集團(tuán)的肉類主業(yè)更加突出、肉類產(chǎn)業(yè)鏈更加完善。通過上下游的全面整合，將增強(qiáng)雙匯發(fā)展在中國肉類行業(yè)的領(lǐng)軍地位，提升未來發(fā)展?jié)摿Α！?/span>

上述行動(dòng)可以說成是雙匯發(fā)展在公司戰(zhàn)略層面的準(zhǔn)備。在戰(zhàn)術(shù)上，上半年，雙匯發(fā)展的主要行動(dòng)就是：囤貨。

數(shù)據(jù)顯示，上半年雙匯的屠宰量是857.79萬頭，占比達(dá)到2.74%，較上年同期的2.48%有明顯提升。

但值得注意的是，二季度雙匯生豬屠宰量同比、環(huán)比均出現(xiàn)明顯下降。同時(shí)，雙匯鮮凍肉銷量也明顯下降，期貨庫存大幅上升。

雙匯發(fā)展的庫存出現(xiàn)大幅增長，很可能是企業(yè)主動(dòng)提高儲(chǔ)備庫存量，以應(yīng)對后期豬肉價(jià)格的進(jìn)一步上漲。

截止2019年二季度末，雙匯存貨量從金額來看已達(dá)到72.04億元，較上年同期增長18.94%，占總資產(chǎn)比重高達(dá)29.19%。自非洲豬瘟疫情發(fā)生以來，雙匯存貨量持續(xù)增長，尤其是今年二季度，其存貨增長近20億元。

顯然，今年二季度以來，豬價(jià)上漲，屠宰企業(yè)業(yè)績難免承壓，雙匯中報(bào)業(yè)績低于預(yù)期。下半年，豬價(jià)大概率繼續(xù)上漲，屠宰企業(yè)普遍面臨成本壓力，屠宰量也將繼續(xù)回落。

但對雙匯而言，囤貨這招無疑是殺手锏。巨量的庫存儲(chǔ)備將有助于公司平抑原料成本大幅提升、屠宰量大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)，提前鎖定利潤，穩(wěn)定業(yè)績。

這樣看來，整合了行業(yè)上下游、又大量囤貨的雙匯發(fā)展，理論上是“不怕豬肉漲價(jià)的”。

??? 3 ???

“押注”人造肉

如果上述一系列行動(dòng)是雙匯發(fā)展的即時(shí)調(diào)整，那么布局“人造肉”就顯示了雙匯的遠(yuǎn)見。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月12日，美國史密斯菲爾德食品公司(以下簡稱史密斯菲爾德)宣布進(jìn)軍人造肉領(lǐng)域，產(chǎn)品將于近期在美國多家大型連鎖商場銷售。史密斯菲爾德為萬洲國際旗下子公司，而萬洲國際又是雙匯發(fā)展的“幕后”。

史密斯菲爾德于1936年成立于美國弗吉尼亞州，是全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商。2013年5月，史密斯菲爾德和當(dāng)時(shí)的雙匯國際達(dá)成戰(zhàn)略性合并，雙匯國際以總價(jià)71億美元收購了史密斯菲爾德。

2014年1月，雙匯國際更名為萬洲國際，并于當(dāng)年8月在港交所上市。

而萬洲國際又通過羅特克斯控股雙匯發(fā)展。

要知道，美國是炒作人造肉的先行者。今年5月以來，隨著美國“人造肉第一股”Beyond Meat上市，人造肉概念大火。Beyond Meat在首日便暴漲163%，創(chuàng)造了21世紀(jì)以來美國公司IPO首日的最佳表現(xiàn)。

而史密斯菲爾德作為全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商，應(yīng)該不會(huì)錯(cuò)過這場人造肉的盛宴。據(jù)悉，史密斯菲爾德已經(jīng)研制出一種名為“Pure Farmland”的人造肉產(chǎn)品系列。它以大豆蛋白為原料，包括人造肉漢堡、肉丸、香腸和碎肉。據(jù)該公司計(jì)劃，到2020年2月，“Pure Farmland”人造肉產(chǎn)品將在北美地區(qū)5000個(gè)零售超市售賣。

換言之，到了2020年，萬洲國際將擁有一套成熟的人造肉生產(chǎn)技術(shù)。如無意外，作為史密斯菲爾德和雙匯發(fā)展共同的“爸爸”，萬洲國際很可能會(huì)將這項(xiàng)技術(shù)通過雙匯發(fā)展向國內(nèi)市場推廣。到那時(shí)，雙匯發(fā)展的業(yè)績表現(xiàn)將有望擺脫國內(nèi)豬肉供給量的束縛。

興許，我們可以期待一下，彼時(shí)雙匯發(fā)展的業(yè)績。

?轉(zhuǎn)自：快消(ID：fbc180) 作者：華梁