7月14日晚間，萬(wàn)洲國(guó)際發(fā)布公告稱，擬分拆史密斯菲爾德獨(dú)立上市，消息一出，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

在收購(gòu)11年之后，萬(wàn)洲國(guó)際為何選擇在此時(shí)讓史密斯菲爾德上市？背后又有哪些戰(zhàn)略考慮？

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“雙匯系”或?qū)⒃偬硪患疑鲜衅髽I(yè)

7月14日晚間，萬(wàn)洲國(guó)際發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)已于7月12日向香港聯(lián)交所提交一項(xiàng)建議分拆申請(qǐng)，建議分拆在美國(guó)及墨西哥經(jīng)營(yíng)的史密斯菲爾德食品有限公司業(yè)務(wù)，以在美國(guó)紐約證券交易所或納斯達(dá)克證券市場(chǎng)作獨(dú)立上市。

萬(wàn)洲國(guó)際在公告里表示，史密斯菲爾德作為一家全球性的食品公司，是其全資子公司。預(yù)期在分拆完成后，史密斯菲爾德仍將繼續(xù)作為萬(wàn)洲國(guó)際的子公司，其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)也將繼續(xù)并入萬(wàn)洲國(guó)際的整體財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)中。

如果分拆上市成功，“雙匯系”旗下上市公司數(shù)量將達(dá)到三家。目前除港股上市公司萬(wàn)洲國(guó)際外，“雙匯系”旗下還擁有A股上市公司雙匯發(fā)展(000895)。

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是雙贏收購(gòu)案，也是“家庭內(nèi)斗”導(dǎo)火索

資料顯示，史密斯菲爾德是美國(guó)最大豬肉公司，其收入構(gòu)成主要為肉制品和豬肉，其中豬肉業(yè)務(wù)包含生豬養(yǎng)殖和屠宰業(yè)務(wù)，2022年底的生豬養(yǎng)殖數(shù)量約在1700萬(wàn)頭左右。2013年被萬(wàn)洲國(guó)際斥資71億美元收購(gòu)，目前是萬(wàn)洲國(guó)際的全資子公司。

這起當(dāng)時(shí)中國(guó)企業(yè)在美國(guó)最大規(guī)模的收購(gòu)案，對(duì)史密斯菲爾德和彼時(shí)的雙匯國(guó)際來(lái)說絕對(duì)是一個(gè)雙贏的決定。史密斯菲爾德可以為雙匯提供穩(wěn)定且大量的冷鮮肉和凍肉供應(yīng)，而通過被收購(gòu)史密斯菲爾德可以獲得更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，特別是中國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)保持其運(yùn)營(yíng)和品牌不變。用萬(wàn)洲國(guó)際有限公司董事局主席、雙匯發(fā)展董事長(zhǎng)萬(wàn)隆的話說，就是將世界上最具競(jìng)爭(zhēng)力的豬肉生產(chǎn)能力和最具發(fā)展?jié)摿Φ呢i肉消費(fèi)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合在一起。

在成功并購(gòu)史密斯菲爾德后，萬(wàn)洲國(guó)際擁有亞洲最大的肉類加工企業(yè)——雙匯發(fā)展、美國(guó)最大的豬肉企業(yè)——史密斯菲爾德公司，以及歐洲最大的肉制品企業(yè)康博菲爾公司37%的股權(quán)，在豬肉產(chǎn)業(yè)鏈的肉制品、生鮮豬肉和生豬養(yǎng)殖等所有關(guān)鍵環(huán)節(jié)，均占據(jù)全球首位。

不過，坊間也有傳聞，收購(gòu)史密斯菲爾德也成了萬(wàn)隆與長(zhǎng)子萬(wàn)洪建“反目”的導(dǎo)火索。

公開報(bào)道顯示，萬(wàn)洪建1990年就進(jìn)入了萬(wàn)隆執(zhí)掌的漯河肉聯(lián)廠工作，長(zhǎng)達(dá)30年參與雙匯各項(xiàng)發(fā)展，在集團(tuán)內(nèi)具有極高話語(yǔ)權(quán)。萬(wàn)隆力主收購(gòu)史密斯菲爾德后，雙匯主要產(chǎn)品開始從國(guó)內(nèi)屠宰的鮮肉轉(zhuǎn)向從美國(guó)進(jìn)口凍肉，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)生豬屠宰量暴跌。

此外萬(wàn)隆在拿下史密斯菲爾德后還開始力推火腿、香腸、培根等美式肉制品，萬(wàn)洪建則認(rèn)為傳統(tǒng)民族食品在中國(guó)占主導(dǎo)地位。如此種種，萬(wàn)隆與萬(wàn)洪建父子在對(duì)市場(chǎng)基本面的判斷上發(fā)生了巨大分歧，并在企業(yè)發(fā)展指標(biāo)的制定上出現(xiàn)意見相左。

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分拆更有利于各自專業(yè)化發(fā)展

在成為全球最大豬肉食品企業(yè)后，萬(wàn)州國(guó)際業(yè)績(jī)整體維持了穩(wěn)定發(fā)展格局。不過在剛剛過去的2023年，受肉制品及豬肉的銷量及平均銷價(jià)下跌等因素影響，萬(wàn)洲國(guó)際2023年業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下滑：全年實(shí)現(xiàn)收入262.36億美元，同比減少6.8％；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)14.71億美元，同比減少29.7％。而據(jù)萬(wàn)洲國(guó)際此前發(fā)布的數(shù)據(jù)，由于養(yǎng)殖業(yè)務(wù)大幅虧損，史密斯菲爾德2023年前三季度盈利大幅下降，全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3億至4億美元。

有業(yè)內(nèi)人士分析，選擇在此時(shí)分拆史密斯菲爾德上市具有多方面的積極意義和戰(zhàn)略考量。

首先，分拆上市可以讓史密斯菲爾德直接在美國(guó)資本市場(chǎng)籌集資金，支持其在美國(guó)及墨西哥市場(chǎng)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和項(xiàng)目投資。同時(shí)，作為獨(dú)立上市公司，史密斯菲爾德的市場(chǎng)價(jià)值可能會(huì)得到提升。美國(guó)投資者對(duì)本土企業(yè)和熟悉的市場(chǎng)更加了解，可能給予更高的估值。

其次，分拆上市可以使史密斯菲爾德?lián)碛懈?dú)立的決策權(quán)和管理層，減少因跨國(guó)管理帶來(lái)的決策延遲和溝通成本。同時(shí)，分拆還有助于明確萬(wàn)洲國(guó)際和史密斯菲爾德之間的業(yè)務(wù)邊界，促進(jìn)各自業(yè)務(wù)的專注和專業(yè)化發(fā)展。